科技网

当前位置: 首页 >IT

长江证券:14年平淡谢幕

IT
来源: 作者: 2019-10-09 18:39:03

长江证券:14年平淡谢幕 2015-01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点周期判断总体判断:目前下游行业已经进入到去库存状态,这意味着下游投入品的引致需求下降,未来库存压力会进一步向上传导。此外,需要注意的是,本轮需求企稳力度较弱,因此库存的去化仍然更多依赖厂商自身减产降价,过程略显辛苦。我们认为去库存压力的释放会在APEC扰动之后到来,也就是春节之后。

针对本月各项数据,我们的观点如下1)价格:

结合社会零售消费总额的数据,我们认为12月消费端企稳。CPI方面,结构仍不容乐观,对本月小幅企稳需谨慎。PPI同比降幅继续扩大,连续5个月下滑。当前PPI的下滑的驱动因素仍是,外生冲击,大宗价格下跌所致的输入性影响;供需失衡,下游去库对中上游需求的抑制。

2)生产:

12月工业增加值反弹主因APEC后的复产,中上游行业的生产恢复也与前期停产区域的产业结构符合。短期内这种恢复还能维持,但未来随着去库压力的到来,生产将会按照从下游向上游传导的方式逐渐回落。未来两到三个季度,缺乏需求配合的库存去化不免伴随着降价减产。

3)需求:

投资方面,基建显著反弹,土地出让拖累地产投资。资金问题的解决令基建反弹。而本月地产跳水,主因土地出让金同比的大幅下滑(-39.7%),这也表明了影响短期需求的在建依然正常。消费方面,反腐的基数效应退出。延续11月的趋势,14年12月的社消零增速继续反弹。随着反腐对于基数的影响退出,反腐不再成为影响社消零同比的因素。出口方面,主要依靠美国需求的推动。

虽然美国经济数据最近出现波动,但是需求仍然平稳,尽管欧、日、东南亚的需求没有显著改善,但依靠美国的需求已经足够支撑需求的改善。

4)金融信贷:

12月金融数据配合基建有所改善。尽管年底信贷额度紧张,但为了满足长期资金的需要,中长期贷款比重大幅提升,无论是居民中长期贷款还是企业中长期贷款都有显著的改善。此外,表外融资再度大幅扩张,引发社融的大幅提升。

进入15年一季度,预计融资结构继续偏向表内。预计新增信贷季节性扩张不会缺席,但由于银监会加紧对于委托贷款的监管,预计社融高速扩张不会维持。

济南哮喘病医院是否可用医保卡
大连百佳妇产医院专家出诊时间表
济南哮喘病医院价格是多少
大连百佳妇产医院主治医生
济南哮喘病医院需要花多少钱

相关推荐