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金融:银行业 工行与中行 一升一降

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来源: 作者: 2019-10-09 14:49:09

金融:银行业 工行与中行 一升一降 2010-0 -29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

内容摘要:

中国银行2009年战略重大转型,在此基础上依然取得了不错的业绩,我们认为,2010年开始,中行将逐步释放盈利能力,因此上调评级至“增持”。

工商银行的经营稳健,盈利能力较强,但高基数降低了其增长速度与潜力;工商银行的息差回升速度较慢;预计工行的中间业务将继续相对较快增长,但减值回拨的空间已经很小。鉴于2010年工行的业绩与市场的预测,我们下调工行的评级至“中性”。

生息资产基数已大幅提高,并将继续快速增加。预计2季度的贷款增长环比会有所减速,但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产的高起点快速增长,保证了银行业绩的加速增长。

信贷指导、上调准备金,货币从紧提高银行息差。2010年货币政策相对2009年更为谨慎,信贷的可得性大幅降低,银行利率的优惠空间大幅减少,息差延续环比反弹,增加了银行的盈利水平。

针对目前银行集中的融资需求,我们认为融资是银行正常发展的需要,只是09年的金融环境促发了此次集中融资大潮。预计再融资+IPO,A股融资1200亿,对二级市场冲击小于预期。

2010年2季度银行业利好因素更多,银行板块将恢复性上涨。我们的理由是:1季度超跌;今年新增不良贷款发生的可能性低;加息奠定息差持续快速反弹的基础,将推动银行估值上移;二季度机构分红减持压力减小,同时新发基金对银行股的需求增大;股指期货的预期及其正式推出将提高对大流通市值银行股的需求。

2010年城商行增长潜力大;配合息差反弹和资本充足问题的解决,招商银行从二季度开始进入新一轮快速成长期,因此我们重点推荐北京银行、南京银行和招商银行。

目录1.年报聚焦...............................................................................................................................................................................11.1中国银行:战略转型初见成效上调中国银行评级....................................................................................................11.2工商银行:稳步增长下调评级....................................................................................................................................22.二季度策略:股价回升中推荐城商招商............................................................................................................................... 2.1规模扩大+息差反弹,业绩加速增长........................................................................................................................... 2.2融资压力释放,稀释程度有限...................................................................................................................................... 2. 利好因素多,恢复性上涨.............................................................................................................................................4

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