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钢铁:行业盈利处于持续改善通道 荐5股

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来源: 作者: 2019-10-09 15:54:58

钢铁:行业盈利处于持续改善通道 荐5股 2018-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2018H1钢企业绩继续增长:2018H1申万钢铁 0家上市钢铁公司营业收入同比增长9.48%,营业成本同比增长 .42%,而期间费用率相对稳定,对应上半年销售毛利率15.50%,同比上升4.96个百分点,归母净利润同比增长1 2%,环比增长 6.12%。量价齐升导致上半年行业营收维持稳步增长(其中上市公司产量同比增长6.76%),而原料端矿价下跌、焦炭价格上涨,成本端整体增长有限(上半年铁矿石价格同比下滑6.05%,钢坯成本仅增长2.64%);资产负债率继续下滑,现金流重回前期高点:截止2018年6月 0日, 0家上市公司平均资产负债率54.99%,较2017年底下降0.44个百分点,环比一季度末下降0. 1个百分点,去杠杆持续进行中,目前已有8家公司资产负债率低于40%。另一方面,2018年二季度经营性现金流净额604亿,虽然较2017年四季度高点相差72亿,但环比今年一季度增幅高达7.6倍,现金流状况达到201 年以来的次高水平,行业景气度持续提升为企业现金流状况的改善奠定了基础,并进一步增强了企业的偿债能力;板块内盈利呈现分化:(1)特钢企业内部分化:我们统计的6家特钢企业2018年上半年合计归母净利润增速为188%,2018年一季度环比增幅4.75%,略高于普钢企业业绩表现,但主要受不锈钢板材龙头太钢不锈净利润同比增幅28 %拉动所致;(2)钢贸企业业绩下滑:2018年上半年主要钢贸商业绩同比下滑51.26%,或受去年同期基数影响,但整体远低于行业平均水准。而2018年Q2盈利环比下滑1 %,表明其真实盈利能力仍然相对较弱;( )长材企业盈利能力显著好于板材企业:今年上半年国内钢材市场呈现先弱后强走势,但建筑类钢材需求明显好于消费类板材,整体呈现长强板弱格局。具体到上市公司,长材类公司平均吨钢净利为474元,板材类企业平均吨钢净利为 28元,盈利差距较为明显;行业供给端延续健康态势:虽然行业盈利大幅增长,但钢铁资本开支持续维持低位,供给端依然健康。一方面,在经历2016年的触底回升之后,目前存货总体水平增长仍不明显,2018H1原材料与产成品存货同比下滑14. 6%和11.67%。另一方面,行业产能端依然受到压制,截至2018年上半年末行业在建工程规模为814亿元,同比大幅下降 . 8%。在产能无法扩充之际,钢企只能通过增加铁矿石入炉品位、以及提高废钢配比等方式尽量提升自身供给能力;

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